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作者:uu快三计划网   来源:大发快三   评论:0
内容摘要:钢铁:关注高炉开工率是否回落10月信贷不及预期,且下游部分经济数据持续疲弱,叠加人民币贬值预期消除,以及供给端环保限产宽松趋势,整体对黑色大宗商品价格产生较大约束:1)10月末,广义货币(M2)余额179.56万亿元,同比增长8%,增速分别比上月末和上年同期低0.3个和0.9个百...
钢铁:关注高炉开工率是否回落10月信贷不及预期,且下游部分经济数据持续疲弱,叠加人民币贬值预期消除,以及供给端环保限产宽松趋势,整体对黑色大宗商品价格产生较大约束:1)10月末,广义货币(M2)余额179.56万亿元,同比增长8%,增速分别比上月末和上年同期低0.3个和0.9个百分点;狭义uu快3网站货币(M1)余大发pk10遗漏额54.01万亿元,同比增长2.7%,增速分别比上月末和上年同期低1.3个和10.3个百分点;10月末人民币贷款余额133.96万亿元,同比增长13.1%,增速比上月末低0.1个百分点,比上年同期高0.1个百分点。信贷数据不及预期,反映了宽信用仍未见成效,中国经济下行压力仍然较大;2)1-10月全国固定资产投资547567亿元同比增5.7%,但部分数据仍显疲弱,特别是地产下行压力凸显,前十月全国房地产开发投资99325亿元,同比增长9.7%,增速比1-9月份回落0.2个百分点;3)美元兑人民币中间价本周一度再次突破6.96,但随后再次回落,持续贬值预期有所减弱;4)供给方面,尽管Mysteel预估11月上旬日均产量238.62万吨环比回落,并且按照进度,11月1日部分地区钢企开始进入环保限产,11月15日各地钢企全面进入环保限产,但从本周高炉开工率不仅没有下降苗头,甚至环比略有提高。

以上信贷、宏观需求、汇率及供给等四因素,可能是目前黑色系商品价格的主要约束。但我们认为:1)宽信用政策方向明确,例如目前政策推动设立信用风险缓释工具等加大对民企金融支持,随着积极财政政策逐步落地,可以预期未来企业融资局面将逐步改善,政策转向对经济的托底作用仍将滞后体现;2)宏观需求方面,制造业及基建投资如期回升,1-10月制造业投资增长9大发pk10口诀.1%,增速提高0.4个百分点;基础设施投资同比增长3.7%,增速比1-9月份提高0.4个百分点。两者有效对冲了地产的缓慢回落,令前十月全国固定资产投资同比增长5.7%,增速比1-9月份回升0.3个百分点;3)人民币持续贬值预期消除,但我们认为中美利率政策差异及贸易冲突未完全消除等因素,仍将使人民币维持如我们此前预测的”靠近7而不破7“;4)供给端尽管高炉开工率尚未回落,不过可能仍需要观察下周开工率情况进一步做确认,另外环保宽松已有所预期,但因为调整检修时间等多样化对冲操作,在非采暖季也限产的情况下,可能使得四季度高炉产能波动相对平稳,因此四季度需求及基差等或许才是价格主要因素。


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